轻烹行业景气度较高，公司差异化定位寻求增量。据FBIF食品饮料创新统计，未来5-6年，中国意面市场预计将达到近200亿元。中国意面有类无品，空刻意面凭借“餐厅级意面”、“15分钟做好”、“正宗西式调味料”等特点打开中国速食意面市场，成为速食意面第一品牌，目前线上市占率已达60%。我们认为空刻成功的要素在于：一是卡位西式速食赛道；二是诞生于图文向视频营销转换的窗口期，充分享受超头红利；三是空刻意面作为新消费品牌，精准定位目标消费群，营销高举高打，通过饱和式营销，快速抢占消费者心智，同时开始铺设线下渠道，通过分众强化消费者品牌认知。未来空刻意面凭借其精准定位和高端的品牌站位，业绩有望持续向好。
兼具稳定性和成长性，借助资本杠杆进一步发展。一方面，优质的客户资源，以及大客户的做深做广是公司稳定性的来源。公司与大客户建立了长期合作，定制服务下大客户粘性较强，持续稳步增长。餐饮连锁企业一旦与供应商达成合作，除非有重大食品安全问题，否则不会轻易更换供货商，同时公司凭借较强的供应服务能力，能够在大客户内部体系不断开拓新品，持续做深。此外，大B餐饮企业在市场中具备灯塔作用，随着餐饮连锁化率的提升，公司大概率会成为中小B餐饮企业供应链中优先选择。另一方面，产品种类的拓展是公司成长性的来源。公司在巩固和拓展原有业务的基础上，产品类别不断丰富，应用领域不断拓展，不断开发出各式风味的轻烹解决方案和饮品甜点配料等产品，特别是C端空刻意面业务是公司打开业务成长性的重要一环。未来公司将借力于资本市场，实现产品工艺水准的全面提升，提升快速响应客户定制化需求的能力，并继续优化产品结构，稳步提升品牌知名度和影响力。
盈利预测：我们预计22-24年，公司实现营收21.00/26.42/32.40亿元，同比增长33.08%/25.84%/22.61%，实现归母净利润1.99/2.58/3.26亿元，同比增长7.54%/29.40%/26.52%，EPS分别为0.50/0.65/0.82元。采用分部估值法，预计公司整体估值为126.91亿元，对应目标价为31.73元/股，首次覆盖给予公司“增持”评级。
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