9月22日-9月24日，食品饮料指数涨幅为1.6%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约1.7pct。其中调味品子行业上涨10.7%，带动板块整体股价回暖。本周多家媒体报道海天味业（603288）提价传闻，引发调味品板块集体上涨。目前公司尚未正式发布提价通知，但从历史经验来看，调味品通常三年左右会普调价格，提价的促发因素包括成本上涨与渠道利润率降低，当前海天味业已满足提价促发条件。而提价的意义在于，一方面重新梳理价格体系，推动渠道利润率提升，以提高经销商积极性；另一方面可以协助经销商转移库存，减轻压力。根据历史经验推演，如果海天味业提价，其他调味品企业可能跟随，从而带动板块整体价格上移，对于行业的良性发展有着积极的作用。
我们认为当前时点，食品饮料板块已经具备配置意义与价值，主要考虑估值已回落至合理区间，以及主要风险点释放，产业处于低点向上复苏阶段。白酒中秋表现以平稳为主，礼品需求正常释放，餐饮需求略有影响，价格也随之回落，与之前市场预期相符。展望春节，考虑到连续两年疫情影响春节返乡不及预期，如果2022年春节疫情控制得当，返乡高峰可能带动消费活跃度提升，对于包括白酒在内的多数消费品形成正面影响。大众品方面二季度受到高基数、消费需求偏弱，以及渠道结构影响的多重影响，企业营收增速降至低点。下半年考虑到基数回落、新渠道冲击减弱等因素，大众品整体呈现复苏态势，需求曲线应是平缓向上。
2、推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业
(1)贵州茅台（600519）直销渠道春节期间集中投放明显，2021Q1收入增速略高于全年指引。2021年规划营收增10.5%的目标偏保守，公司在量价方面都有从容腾挪空间，有超预期完成概率。(2)五粮液（000858）持续推进营销改革，加大渠道管控，配额管理推动批价持续上行，考虑到团购增量提价以及经典五粮液的推广，预计2021年大概率完成双位数增长。(3)山西汾酒（600809）一季度高速增长显示公司基本面强劲，2021年超预期点将来自于高端产品进展，展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。(4)海天味业动销良性发展，按节奏完成目标。新品招商工作进展良好，持续成长的确定性进一步加强。
3、板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘
9月22日-9月24日，食品饮料指数涨幅为1.6%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约1.7pct。子行业中调味发酵品(10.7%)、乳品(5.1%)、食品综合(3.0%)表现相对领先。个股方面，品渥食品（300892）、海天味业、妙可蓝多（600882）等涨幅领先；*ST西发（000752）、洋河股份（002304）、皇台酒业（000995）等跌幅居前。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
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